春运方面，本周（截至正月十七）交通运输部统计的跨区域人员流动量同比增速为14.9%，增速高于复工初期及返乡阶段，这在百度迁徙指数中也有体现。同时，地铁方面，本周二线%；一线%，存在拖累。

　　2. 建筑工地复工进度弱于去年同期。据百年建筑调研，截至2月6日（农历正月初九），全国工地开复工率、劳务上工率、资金到位率分别为23.5%、27.5%和35.0%，分别较去年节后第一期调研低16.4、10.6和6.6个百分点。水泥出库量较去年农历同期低近两成。2月5日-2月11日，全国水泥出库量农历同比下降17.24%；基建水泥直供量农历同比下降18.18%。

　　3. 中下游汽车纺织生产恢复较快，原材料弱修复。钢铁方面，本周板材产量较快反弹，表观需求高于去年农历同期；钢铁建材产量基本持平上周，地产基建实物工作量拖累其表观需求。水泥方面，本周水泥熟料产能利用率季节性恢复，但绝对水平弱于去年农历同期年。化工品方面，沥青生产农历同比增速较节前提升，而纯碱、甲醇、纯苯、聚氯乙烯等农历同比增速较节前回落。中下游方面，纺织和汽车生产较快恢复，涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎等开工率环比反弹，农历同比增速较节前回升。排产方面，2月锂电排产同比较快增长，三大白电排产同比提速，光伏组件复产较慢。春节假期期间，水泥出库量较去年农历同期下滑。

　　地产：新房销售低于去年农历同期，二手房维持较快增长。新房方面，本周61个样本城市新房日均成交面积农历同比回落14.0%，较上周低9.9个百分点。分城市能级看，本周仅一线城市新房销售农历同比正增长，二线及以下城市新房销售弱于去年农历同期。二手房方面，本周15个样本城市二手房日均面积农历同比增长34.4%，保持较快增长。

　　内需：电影票房表现较好。1）据乘联会统计，2月1-9日，乘用车市场零售同比下降31%，今年以来累计同比下降15%。2）本周全国电影日均票房收入约6.8亿元，远高于去年农历同期的2.1亿元。3）据产业在线日，近四周主要家电零售额同比增长-19.4%，受春节错位扰动。

　　外需：1）运价进一步回落，本周中国出口集装箱运价下跌6.0%，通往主要区域的航线日当周，港口集装箱（外贸占比约5成）吞吐量较农历同期同比增长21.3%；国际货运航班（涉及跨境电商）班次农历同比增长10.7%，增速较节前回落；港口累计完成货物（外贸占比约3成）吞吐量农历同比减少2.7%，表现弱于节前。港口集装箱吞吐量的较快增长表明“抢出口”在延续，国际货运航班需求受到美国小额包裹免税政策的影响，而货物吞吐量更多受内需恢复节奏的拖累。风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。

　　资料来源：Wind, iFind等, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率

　　正月十一至十七，交通运输部统计的跨区域人员流动量同比增速为14.9%，高于此前的复工客流增速（正月初二至初十同比2.0%），以及节前返乡客流增速（腊月十五春运启动至大年初一同比8.4%）；这在第三方的百度迁徙指数中也有体现，正月十一至十八返乡客流同比增长10.4%，而节后复工初期（正月初二至初十）客流同比减少4.3%，节前（腊月十五至春节）返乡客流同比增长9.7%。地铁客运方面，本周（截至2月14日）24城地铁客运量较1月上旬低2.8%，其中二线%，存在拖累。建筑工地复工进度弱于去年同期。据百年建筑调研，截至2月6日（农历正月初九），全国13532个工地开复工率、劳务上工率、资金到位率分别为23.5%、27.5%和35.0%，分别较去年节后第一期调研低16.4、10.6和6.6个百分点；相对而言，资金到位率快于劳务上工率和开复工率。百年建筑网表示， 2025年春节后劳务上工率相对偏低，工程进度相对比较缓慢，绝大多数工程项目劳务上工在正月十五之后；春节后资金到位情况不及预期，地方性施工企业资金压力依然较大，部分项目缺少一定的启动资金；不过，今年春节假期调研时点（正月十六）也略早于过去几年同期（正月十七或正月十八）。水泥出库量较去年农历同期低近两成。据百年建筑网统计，2月5日-2月11日，全国水泥出库量47.18万吨，农历同比下降17.24%；基建水泥直供量9万吨，农历同比下降18.18%。百年建筑网表示，重点项目应开尽开，但短期内实际需求有限，yh86银河网页版入口暂未进入正常采购阶段；部分工地元宵后才陆续复工，随着劳务工人到位，项目正常推进后会开始采购。

　　钢铁生产方面，本周五大钢材品种产量小幅回升，其中板材（包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板）产量较快反弹，表观需求高于去年农历同期，或受到汽车、家电、造船等行业需求的支撑；而钢铁建材（螺纹钢和线材）产量基本持平上周，表观需求低于去年农历同期，受地产基建实物工作量的拖累。

　　水泥方面，本周水泥熟料产能利用率季节性恢复，但绝对水平弱于去年农历同期，水泥出库量显示当前水泥需求弱于去年。

　　中下游方面，纺织和汽车生产较快恢复，yh86银河网页版入口涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎等开工率环比反弹，农历同比增速较节前回升。

　　30.6%，上月同比下跌4.3%。其中，空调排产同比增长35.6%（上月为-1.5%）;冰箱排产同比增长29.2%（上月为-6.5%）；洗衣机排产同比增长21.3%（上月为-8%）。2）锂电排产同比较快增长。据大东时代智库调研，2025年1月中国市场动力+储能+消费类电池排产量97GWh，环比降5.8%，同比增长超62%（1月同比增长超110%）。3）光伏复产较慢。据SMM调研，一季度需求进入淡季，光伏组件企业复工缓慢，2月多数企业开工率计划下调，仅按需生产。1. 钢铁2. 水泥

　　本周（截至2月15日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积农历同比回落14.0%，较上周低9.9个百分点。分城市能级看，本周仅一线城市新房销售农历同比正增长，二线及以下城市新房销售弱于去年农历同期。

　　，本周（截至2月15日）15个样本城市二手房日均面积农历同比增长34.4%，保持较快增长；可比口径下，近30日二手房日均成交面积约占总成交的54.9%，较1月末高3.0个百分点。

　　截至2月9日当周，铁路货运量农历同比增3.5%，而高速货车通行量低于去年同期。

　　1）据乘联会统计，2月1-9日，乘用车市场零售23.9万辆，同比下降31%；今年以来累计零售203.2万辆，同比下降15%。乘联会表示，随着各行业节后复产复工的有序推进，加之报废更新和以旧换新的逐步开展，2月乘用车零售同比会实现较好的正增长。2）本周全国电影日均票房收入约6.8亿元，远高于去年农历同期的2.1亿元。3）据产业在线日，近四周主要家电零售额同比增长-19.4%，受春节错位扰动。

　　本周中国出口集装箱运价环比下跌2.0%，通往主要区域的航线运价均有回落。

　　春节后第一周，港口集装箱吞吐量较快增长，货物吞吐量和国际货运航班增速回落。

　　据交通运输部数据，截至2月9日当周，港口集装箱（外贸占比约5成，通常用于运输机械设备、纺服、家电及轻工产品）吞吐量较农历同期同比增长21.3%，较快增长；国际货运航班（主要用于以消费电子为代表的高货值产品，以及跨境电商）班次农历同比增长10.7%，增速较节前回落；港口累计完成货物（外贸占比约3成，除集装箱外，主要包括煤炭、金属矿石、矿建原料、石油及制品等）吞吐量农历同比减少2.7%，yh86银河网页版入口表现弱于节前。

　　港口集装箱吞吐量的较快增长表明“抢出口”在延续，国际货运航班需求受到美国小额包裹免税政策的影响，而货物吞吐量更多受内需恢复节奏的拖累。